常宁之窗rss订阅中心  | 加入收藏 | 设为首页 | 站内地图 
免费发布信息
关键词: 常宁 房产 健康 家居
您当前位置:常宁之窗 >> 房产新闻 >> 人物访谈 >> 浏览文章

杨惠妍的挑战:碧桂园65亿债务和对赌巨亏

日期:2012-5-3 10:41:41 来源:时代周报   【字体:

一纸股价对赌合约,在贯穿碧桂园(行情,资讯,评论控股有限公司(以下简称“碧桂园”)上市之后的5年中,令作为拥有碧桂园59.12%股权的大股东杨惠妍的身家已经缩水2/3,从9.05港元/股大泻至3.26元,却是碧桂园模式嬗变的真实写照。

对赌之初,是碧桂园冲刺上市的高峰时期;然而,5年之期将至,碧桂园却面临着种种变数:成本优势不复、高端产品转型考验资金能力。

在明年4月,对赌协议到期时,碧桂园股价比6.85港元的锁定价每低1港元,碧桂园将赔偿2.79亿港元。还剩一年的时间里,杨惠妍的重任是如何在对赌期满之前扭转危局,或者是将对赌成本降至最低?

对赌风险可能放大

2007年4月20日,碧桂园赴港上市。然而,时隔不过1年,碧桂园宣布在新加坡发行可转债融资,集资38.99亿港元,可转股价格约为每股9.05港元,票面利率2.5%,实际年利率6.2%。

认购债券的同时,碧桂园与美林国际还签订了现金结算股份掉期协议,其复杂和新颖程度,即使在香港市场也是极为罕见,在国内A股市场更是尚无先例。

根据可转换债券内容,若最终股价高于初步价格,碧桂园向美林收取差额;若最终股价低于初步价格,则美林向碧桂园收取差额。

前摩根士丹利首席经济学家谢国忠就碧桂园此番债券融资曾指出,碧桂园将为此付出高昂成本,加上人民币升值因素,碧桂园的融资成本远高于20%。其发行可转换债券用于填补资金需求。令人咋舌的是,其中50%作为股份掉期抵押品资金,40%则用于偿还现有债务资金,10%作为项目资金及一般公司用途。彼时,上市不过1年的碧桂园,其现金缺口,包括净经营活动现金流入和净投资活动现金流入在内,就已经高达93.81亿元,其扩张之势由此可见一斑。

这是碧桂园对赌协议的开端。5年之期,如今已进入倒计时。

根据可转换债券内容,假设未来5年,碧桂园股价一直低于9.05港元/股,不管市场股价如何变动,这些掉期股份未来交易价锁定在6.85港元,债券持有人可以6.85港元/股套现,差价由碧桂园支付。

截至4月16日,碧桂园的收盘价为3.26港元。假设碧桂园的股价为3.26港元,债券持有人有权要求按比例终止“股权掉期”,也就是说按照初步换股价9.05港元转换所持债券,并提出终止按比例对应的股份掉期,由于市场股价3.26港元低于6.85港元,碧桂园必须向股份掉期对方美林公司每股支付差额为3.59港元的现金。其中,“股份掉期协议”涉及的股份数额为2.79亿港股,如果按照9.05港元/股换算,债券持有人应持有25.2亿(即9.05×2.79亿)港元的债券。如果全部以3.26港元/股换算,碧桂园大约损失将达到10.01亿港元,即(6.85-3.26)×2.79亿港元。如果碧桂园的股价被拉得更低,那么债券持有人美林公司将从“股份掉期”中获得更大的收益,其协议标的为19.5亿港元,即假设碧桂园股价跌至零时协议的极限赔付额。

事实上,碧桂园彼时对于到期股价的预期介于7-9.05港元,然而,截至4月16日,4年间其股价已经缩水近64%,这或许是碧桂园始料未及的。这也意味着,随着外部市场价格的变化,尤其是在内房股阴霾下,碧桂园的风险可能放大。

上一篇:潘石屹:房企曝出“质量门”因房价下降 下一篇:金融、地产20高管年薪超500万 任志强薪酬下调
我要评论
返回常宁之窗首页
0% (0)
0% (10)
 

网友评论:

2款不俗的设计 或许从此喜欢上新中式
西溪蝶园样板房
电视背景墙设计 体验都市装修
2012九款金色幻想浴室 晒的不仅是诱惑
2012最流行家装风格 堪比天上人间
2012最新功能童居发布
真实迪拜民居大曝光
你从没见过的柏林设计
梦甜甜的几款软床,大气精致
春暖花开 相遇地中海
新中式奢华时尚
精致浪漫美屋 美女22平田园风格迷你小屋
绿色混搭风格的唯美中式小家
精心装修惊艳超美家
简约质朴风 9万打造50平爱的小家
 
阅读排行
 
 
推荐文章
 
图片文章
郎咸平:长期投资 房地产比黄金保值
秦虹:调控不动摇 今年房价亦不会报复性反弹
潘石屹:房企曝出“质量门”因房价下降
地产富豪发家史:王石军人出身 曾当玉米贩子
关于我们 | 服务条款 |合作共赢 | 联系我们 | 投诉/意见 | 帮助中心
版权所有 Copyright All Rights Reserved©2005-2014 Www.Hncnw.Com   
常宁之窗是中国湖南常宁地区综合信息门户网站,中国湖南常宁网·让网络更贴近生活!常宁新闻投稿:hncnw@163.com
 常宁之窗:10周年,新系统、新体验、新互动。    常宁网站事务联系QQ: 
本站由诺恩德网络科技/维护/运营  法律顾问:邓丽